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A股狗年开门红隐含风险,抢反弹要提防再次下跌

作者:唐华斑竹 来源: 日期:2018-2-23 16:53:29 人气: 标签:A股 开门红 下跌 风险
节后三大股指开门红,春节期间美国及港股显著反弹,之前下跌的阴霾似乎已消散。展望春节后市场,预计A股节后将迎来一波小幅反弹,但是仅是只是反弹而非反转,市场的上涨推动力已经发生变化,不存在持续上涨的催化剂,因此,市场后续还会有反复。分析节后市场走势,必须先理解节前市场为什么大跌,理解过去市场的行为特征,有助于提高对未来市场预测的准确度,虽然市场短期是高度随机的,但是还是在一定的框架和规律内运行,可以对中期的市场有个大致的预测。
笔者认为此前节前的一轮调整主要是三方面因素。
一是从基本面看,创业板仍处于挤泡沫的过程。A股市场仍然呈现两重分化的格局,上证指数持续上涨,而中小板和创业板则持续下跌。从上证指数看,A股的估值已经达到近几年的高点,1月底上证A股平均市盈率为16.6,在2010年之后的区间内仅次于2015年牛市泡沫顶点的4-6月份,基本为市场的较高水平;而上证50的估值甚至接近2015年的牛市顶点。
另一方面,中小创则持续下跌“杀估值”,挤压过去几年的泡沫。深证A股平均市盈率为30倍,自2015年牛市泡沫破灭以来持续下跌,每年估值下一个台阶,2015年牛市顶点市盈率为60倍,2015年末跌到50倍,2016年跌到40倍,2017年底则跌到30倍,目前趋势尚未看到反转的迹象,有可能在20多倍的市盈率筑底;而中小板指则从2015年高点的70倍跌到目前的33倍;创业板则从高点超过100倍的“市梦率”跌到目前的42倍。深证的指数和上证的指数呈现冰火两重天的现象,一个市场不断上涨,另一个市场不断下跌,这其实也是估值回归均值的一个过程。现在两个市场的估值在逐步向20多倍的中值靠拢,这说明过去2年多的市场仍然是理性的,是向基本面靠拢的,因为随着行业龙头市场份额的提升,行业占有率上升,盈利是增加的,估值自然上升;而小盘股之前的估值太高的神话被证伪,因此产生了杀估值的过程。但是,随着估值的逐步靠拢,这个过程必然会发生反转,创业板和中小板不可能一直跌,蓝筹股也不可能一直涨,笔者认为这个反转很可能在未来一年内发生。
第二个因素是国内市场前期上涨过快。1月份上证指数单月上涨300点,从最低3270附近上涨到最高3580点,这是2016年4月以来的最大单月涨幅,在基本面以及资金面没有显著改善的情况下,这种涨幅很大程度是由情绪推动的,大涨之后的市场极度脆弱,投资者草木皆兵,一旦发生调整则可能是践踏式的下跌,这也是近期市场调整幅度之大的主要原因之一。如果市场前期没有过快的上涨,则不太可能会这种幅度的大跌。因此,对于任何市场脱离基本面的大涨大跌,都要小心谨慎,大涨时注意风险,大跌时准备抄底。
第三个因素是全球市场的共振。这轮调整全球股市步调非常一致,A股和美股均是1月29日见顶开始调整,并且均是大幅调整,这是因为随着A股沪港通的开通,投资者更加全球化,A股与发达国家股市的联动性更强,而且美国股市等在经历了两年多的牛市之后,获利盘丰厚,市场调整之际大量获利盘了解,加上情绪的传染和共振,形成了全球股市的大跌。
展望春节后市场,投资者最需要关注两个问题,一是空间维度的,即市场的走势,是否还会继续下跌,下跌空间有多大;二是时间因素,市场什么时候会发生转折。受春节海外市场上涨影响,预计A股节后将迎来一波小幅反弹,但是仅是只是反弹而非反转,市场的上涨推动力已经发生变化,不存在持续上涨的催化剂。因此,市场后续还会有反复,因此对于当前的市场不要想着反弹追高,很容易被套,因此要有耐心,等市场走完这波下跌的完整过程,在这种市场投资者需要的是等待和耐心,警惕抢反弹被套的风险。
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